日前，珍寶島發布公告稱，公司收到上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）下發的2018年年報事后審核問詢函，要求公司就主營業務經營情況、銷售費用大幅提升等情況進行進一步披露。
根據問詢函，珍寶島2018年銷售費用為8.76億元，同比增加34%，占營業收入31.5%，其中廣告宣傳費3.51億，同比增加22.29%；會務費4.01億，同比增加67.78%。公司解釋銷售費用提升主要原因為受行業政策影響及模式轉型影響，企業加強推廣職能。
上交所在公告中要求珍寶島分別列示醫藥工業、商業及中藥材銷售涉及的銷售費用，及其占各版塊營業收入的比例；廣告宣傳費等的具體內容、金額，具體科目確認的依據等問題。
其中還特別列出銷售費用大幅提升一項，要求企業就廣告宣傳費、會務費的具體內容、金額等六項內容作出補充披露。
近年來，隨著醫改進入攻堅階段，特別是在“兩票制”等政策的倒逼之下，藥企銷售費用畸高問題也開始凸顯。業界普遍認為，在居高不下的銷售費用背后，藥品中間費用過高、帶金銷售等積弊，正是藥價居高不下，造成看病貴問題的癥結所在。
目前正在推進的帶量采購等新政，以及持續升級的反腐風暴，其目的都是要消除帶金銷售，打擊醫藥腐敗，這也是新一輪醫改的目標之一。而在資本市場，隨著醫藥白馬頻頻暴雷，藥企高銷售費用可能帶來的風險，也日益引起重視。
可以看到，在珍寶島藥業之前，步長制藥、康美藥業、貴州益佰制藥等多家上市公司已經收到上交所問詢函，銷售費用過高，也都是主要需要說明的部分。
在珍寶島2018年8.76億元銷售費用中，一年舉辦會議、宣傳活動就花費了7.5億元，主要會議、宣傳活動高達3400余場，平均每天10場。具體來看，專業產品推廣會專業學術會議820余場，專業產品推廣740余場，市場調研會議1000余場，市場調研活動840余場。
另外，珍寶島報告期內銷售費用支付五大客戶的資歷、成立時間存疑。其中，第三大客戶上海唐幕實業有限公司成立不足兩個月，就能拿到618萬元的大單，而另有三家成立時間均未超過1年。
為何珍寶島將大量的資金用于這些成立不足一年的公司？
服務商存疑
上交所在問詢函中要求，公司營業收入變化不大，主要產品銷量大幅下滑情況下，銷售費用大幅提升的合理性。6月13日，珍寶島在回復上交所的問詢函中表示，隨著兩票制的推行，公司進行營銷模式轉變，從產品銷售、學術推廣、市場準入、銷售任務分配、協議簽訂、回款及市場反饋信息等方面由公司自行開展，故銷售費用有所增加。
該公司會計師發表意見顯示，公司各版塊銷售費用占營業收入比例、銷售費用支付的前五名等公司回復的數據與我們審計所獲得的信息一致；公司銷售費用相關內控制度健全并有效執行，銷售費用發生和完整性認定具有適當證據，列報恰當，未發現支付對象為關聯方的情況，會計處理符合會計準則相關規定。雖然會計師否認了銷售費用支付的前5名公司為珍寶島的關聯方，但是從前5大服務商工商登記信息來看并沒有那么簡單。
銷售費用支付的前5大服務商分別為上海兌詢商務信息咨詢有限公司（下稱 上海兌詢）、豐城市倉勇咨詢服務有限公司（下稱豐城市倉勇咨詢）、上海唐幕實業有限公司（下稱 上海唐幕）、哈爾濱崇旭商貿有限公司（下稱 崇旭商貿）、貴州盛超祥商務信息咨詢有限公司（下稱貴州盛超祥）。
上述5家公司分別針對注射用血塞通安全性、處方藥，心腦血管藥相關產品、小兒熱速清糖漿，注射用骨肽等產品、對公司的未來發展趨勢進行產品推廣與學術會議。
從企查查顯示的工商登記信息來看，上海唐幕成立于2018年11月23日，注冊資金105萬元。所屬行業為批發和零售業，經營范圍包括機電設備、鋼材、建筑材料、辦公用品、計算機及配件、石材。這就意味著，該公司在成立后短短的幾十天內，就拿到了珍寶島618萬元的大單，還能夠為珍寶島在學術推廣方面。據了解，上海唐幕開展了小兒熱速清糖漿學術的推廣咨詢，對產品知識進行了普及。
再以崇旭商貿為例。工商信息顯示，該公司成立于2018年7月9日，注冊資金100萬元。經營范圍包括建材、五金、燈具、家具、家用電器、辦公用品、塑料制品、商務咨詢、企業形象策劃等。從珍寶島年報期末計算，這家公司成立還不足半年，且與醫藥行業沒有半毛錢關系，卻成了珍寶島的“未來導師”。
根據珍寶島關于崇旭商貿的介紹顯示，崇旭商貿主要結合中國醫藥(13.670, 0.10,0.74%)行業生物制藥方面，對公司的未來發展趨勢進行了研討。哈爾濱崇旭商貿有限公司通過召開中國醫養結合行業分析及未來發展趨勢研討、2018 年醫藥行業生物制藥發展趨勢研討會、心腦血管營銷論壇大會、2018年中國醫藥行業發展現狀及未來發展趨勢等研討會議，對公司的未來發展形式作出了指導性建議。
除了上述兩家企業外，成立時間最久的倉勇咨詢也不過1年5個月，其他均未超過1年。清暉智庫首席經濟學家宋清輝對時間財經表示，很顯然，大量與醫藥行業無關的服務商參與珍寶島的產品推廣，存在財務洗澡嫌疑。實際銷售費用也許并非如此，珍寶島財報中經過巧妙轉換就成為了會議費、咨詢費、調研費等合理的費用，整個醫藥行業消費費用偏高就是這個原因。
曾屢上黑榜
珍寶島在上市之初，其生產的藥品在質量上屢現問題，“劣藥”遍地開花。據不完全統計，珍寶島藥業有22個批次的產品登上各地方藥監局質量黑榜。
2006年、2007年、2009年，珍寶島藥業生產的治療心腦血管疾病的血塞通注射液在湖北、廣東兩省被查出不合格，不合格項目為“可見異物、溶液的顏色”。
另一款用于治療心腦血管疾病的產品舒血寧注射液也曾于2008年在廣東被查出“熱原項目”不合格。
以下為珍寶島藥業近年來被查出的不合格產品情況：
有黑龍江當地媒體報道稱，舒血寧注射液、注射用血塞通等品種為珍寶島藥業單品年銷售收入過億的主導產品。2011年，珍寶島藥業生產的舒血寧注射液和血塞通注射液在中國市場占有率分別達到47%、36%。
除上述兩款產品之外，據中國網報道，珍寶島藥業生產的治療呼吸道感染的雙黃連注射液、穿琥寧注射液，以及用于治療氣虛衛弱的黃芪注射液三款產品均在此前幾年被查出存在不合格產品。其中，雙黃連注射液的不合格項目為“無菌、可見異物”，穿琥寧注射液的不合格項目為“可見異物、溶液的顏色、含量測定”，黃芪注射液的則為“可見異物”項目不合格。
行業銷售黑幕
事實上，銷售費用高企是醫藥行業普遍存在的現象，2018年，A股所有298家上市藥企（剔除已退市的*ST長生(1.510, 0.00, 0.00%)（維權））的銷售費用合計達到了2434.14億元，占總營收的比重為24.24%。其中有64家藥企銷售費用超過10億元，35家銷售費用占營收的比例更是超過了50%。
這些銷售費用都花在哪兒了？
事實上，除了上述企業珍寶島外，綜合醫藥行業披露年報信息，市場、學術推廣費及咨詢費占了銷售費用的絕大部分
有分析認為，回扣作為醫藥行業的潛規則，藥企不會老老實實地在財報中直接說哪部分錢是給醫生的回扣，哪部分是醫藥代表的提成，否則財政部也不用查會計信息質量了，實際的六大費用醫藥公司的財報中經過巧妙轉換，就變成了合理的市場、學術推廣費及咨詢費。
近期，財政部聯合國家醫療保障局對77家藥企進行了會計信息質量抽查。此次抽查對醫藥銷售環節開展“穿透式”監管，延伸檢查關聯企業和銷售、代理、廣告、咨詢等相關機構，必要時可延伸檢查醫療機構。
此次財政部聯手醫保局查賬，能否扯下藥企銷售費用畸高的“最后遮羞布”？讓我們拭目以待！
除此之外，珍寶島在這些方面也遭到質疑：
1、2018年各季度營業收入、凈利潤、扣非后凈利潤、經營活動現金流差異較大。其中，第四季度營業收入高于其他三季度為8.03億元，但凈利潤為8972萬元均低于其他季度；第一季度營業收入為6.09億元，明顯低于其他三季度，但凈利潤為1.57 億元，明顯高于其他三季度。同時，公司經營活動產生的現金流凈額與凈利潤出現背離。
2、公司期末短期借款19.7億元，長期借款1.8億元。2018 年一至三季度末賬面貨幣資金分別為17.02億元、17.14億元、17.05億元。公司全年未進行委托理財。報告期利息費用約為7297萬元，大幅高于存款利息收入1781萬元。
3、公司其他應付款期末余額為5.14億元，同比增加86.36%。
